Glossar

Inhalt Was ist der Betafaktor?Ermittlung des BetafaktorsAufstellung einer Peer GroupDaten zur Berechnung von BetafaktorenAnnahmen bei der Berechnung von BetafaktorenVerschuldeter und unverschuldeter BetafaktorBetafaktoren für die Unternehmensbewertung erhaltenVerwendung von BranchenbetasÜberprüfung der Güte von BetafaktorenSystematisches und unsystematisches Risiko Was ist der Betafaktor? Der Betafaktor ist ein Parameter bei …

Inhalt Was ist der Substanzwert?Berechnung des SubstanzwertesEntwicklung der Theorie des SubstanzwertesWo kommt der Substanzwert zum Einsatz?Relevanz der Substanz für den Unternehmenswert Was ist der Substanzwert? Der Begriff Substanzwert wird im Zusammenhang mit der Bewertung von Unternehmen thematisiert. Mit dem Substanzwert soll der Betrag ermittelt werden, …

Bewerten heißt vergleichen. Ein Unternehmen bewerten heißt immer, einen Vergleich des Unternehmens mit einer anderen Geldanlage (= Alternativinvestition) durchzuführen. Für einen zulässigen Vergleich zwischen Unternehmen und Alternativinvestition ist das Äquivalenzprinzip zu beachten. Das heißt, es muss sichergestellt sein, dass die Alternativanlage in ihren Bestimmungsgrößen äquivalent …

Der Börsenwert stellt den Marktpreis einer Aktie dar. Die Summe aller mit dem Börsenkurs bewerteten Aktien eines Unternehmens ergibt jedoch noch nicht den Unternehmenswert, da dem Bewertungsgutachter für seine Bewertung regelmäßig mehr firmeninterne und nicht öffentlich verfügbare Informationen zur Verfügung stehen als dem Kapitalmarkt. Dem …

Die Multiplikatorbewertung soll eine erste schnelle Einschätzung des Unternehmenswertes ermöglichen. Sie stellt jedoch kein Bewertungsverfahren dar, sondern durch sie wird bestenfalls ein Näherungswert für einen Kaufpreis ermittelt. Entsprechend wird das Multiplikatorverfahren vorwiegend für die Akquisitionsbewertung verwendet. Anhand von Börsenkursen oder verfügbarer Informationen über aktuell gezahlte …

Im Capital Asset Pricing Model (CAPM) lassen sich Investitionsmöglichkeiten durch die Kriterien erwartete Rendite μ und Standardabweichung σ – als Ausdruck des mit der Investition verbundenen Risikos – charakterisieren. Investitionsmöglichkeiten lassen sich anhand dieser Kriterien in einem cartesianischen Koordinatensystem darstellen, wobei die erwartete Rendite μ …

Kapitalkosten repräsentieren die Rendite einer Alternativanlage, die einer Investition in das zu bewertende Unternehmen hinsichtlich der Fristigkeit, des Risikos und der Besteuerung der Zahlungsströme äquivalent ist. Sie werden auch als Kalkulationszinssatz oder Kalkulationszinsfuß bzw. Diskontierungszinssatz oder Diskontierungszinsfuß bezeichnet, Englisch: cost of capital oder required rate …

Raw Beta: Der als Ergebnis der linearen Regression ermittelte historische Betafaktor wird in der Praxis als “Raw Beta” bezeichnet. Das Raw Beta berücksichtigt sowohl das systematische Risiko als auch das Finanzierungsrisiko.

Das “Unlevern” oder auch “Delevern” bereinigt das Raw Beta um den Einfluss des Finanzierungsrisikos, indem es den Verschuldungsgrad des zugrunde liegenden Unternehmens / der Peer Group herausrechnet. Ergebnis dieses Vorgangs ist das Unlevered oder auch Asset Beta. Es muss bei der Bewertung wieder an die …

Das “Adjusted Beta” ist ein auf der Basis des historischen “Raw Beta” angepasster Beta-Faktor. Hintergrund der Anpassung ist die Annahme, dass ein wahres, zukünftiges Beta eines Wertpapiers langfristig tendenziell in Richtung des Marktdurchschnitts (1,0) laufen wird. Niedrige Betawerte werden durch die Anpassung erhöht und hohe …